炒股开户要求焦煤：供需两旺叠加限产预期焦煤主力合约逼近涨停

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　　来源：广发期货研究

　　证监许可【2011】1292号

　　周敏波Z0010559

　　2025年8月12日星期二

　　行情导读

　　截至8月12日下午收盘，焦煤期货主力合约JM2501强势上涨，涨幅6.97%（+85.5）至1313.0，近月合约JM2509封涨停，涨幅7.99%（+86.0）至1162.5，其他非主力合约均出现大涨走势。盘面大涨主要由于以下几个方面原因：

　　焦煤2509合约价格走势

　　一、焦煤供需仍处平衡偏紧格局，下游主动补库

　　今日焦煤大涨主要原因在于焦煤市场延续平衡偏紧格局，并有进一步上涨的预期驱动。

　　供给方面，由于部分煤矿停产影响，产能利用率提升缓慢，近两周煤矿开工环比小幅走低，供给受到一定约束。由于市场回暖，焦煤价格也大幅反弹，以安泽低硫主焦煤为例，出厂价格自低点1170元/吨，最高涨至1500元/吨，但由于价格上涨过快，高价资源下游接受程度有一定走弱，近期小幅回调30元至1470元/吨。山西其他煤矿价格总体仍处于高位区间波动，市场竞拍总体成交仍处高位，部分煤种坑口报价有小幅松动，但在降价后下游仍然积极采购，煤矿出货顺畅，市场总体继续处于供需两旺格局。

　　需求方面，下游焦化企业开工逐步提升，焦炭连续提涨焦化利润修复，叠加下游钢厂补库需求较好，开工有进一步提升可能；钢厂近期由于钢价上涨，普遍盈利较好，铁水保持高位，目前247家样本钢厂铁水产量仍处于240万吨/日水平，给予原料需求支撑。

　　库存方面，煤矿库存自6月下旬以来持续快速去库，目前已经处于近三年同比偏低水平，下游补库需求叠加投机需求，大多煤矿库存基本订完，无多余库存销售，现阶段以预售为主；港口库存持续去库，贸易商销售回暖，港口价格也同步走高；口岸蒙煤库存也大幅去库，近期已经低于去年同期水平；下游焦化和钢厂库存近期补库后有一定回升，但仍处于近年来中位偏低水平，考虑到焦煤仍有上涨预期，下游仍有加大补库的意愿。

　　二、焦煤仓单成本持续走高给予期货价格支撑

　　目前焦煤期货合约主要对标山西中硫主焦煤和蒙5精煤，现货价格大涨后仓单成本不断走高，形成期现共振上涨的局面。根据汾渭统计，截至8月11日现货不同煤种焦煤价格分别为：CCI山西中硫主焦S1.3报价1260元/吨、甘其毛都蒙5原煤报价990元/吨，分别较前期低点上涨315元/吨、290元/吨，折算仓单成本为山西中硫（介休）1260元/吨、沙河驿蒙5精煤1145元/吨。可以看到，盘面JM2509合约价格基本平水蒙5精煤仓单成本，由于市场对于后市乐观预期，远月JM2601合约给于一定升水。现货仓单成本抬升，后市继续上涨的看多预期，给予期货价格支撑。

　　三、煤矿查超产带来后市减量的预期驱动焦煤期货价格上涨

　　近期，国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》（国能综通煤炭〔2025〕108号），对8个重点省（区）煤矿生产情况核查工作提出了具体要求。文件提出，上半年全国煤炭供需形势宽松，价格持续下行，部分煤矿企业“以量补价”，超公告产能组织生产，严重扰乱煤炭市场秩序，姜经一部强化煤炭市场调控，加强产能管理，规范煤矿企业生产行为，促进煤炭工业平稳有序，并在重点产煤省（区）增长开展生产情况核查工作，并提出分类处置要求。文件规定，对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，要根据《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发【2016】7号）规定，一律责令停产整改，并依据有关法律法规和煤炭产能管理规定作出处罚，在全省（区）范围内进行通报。停产煤矿在完成调整生产计划、采掘布置、人员安排等方面整改后，严格按照复工复产相关程序恢复生产。

　　据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，上半年排名前10家企业原煤产量合计为11.8亿吨，同比增加4026万吨。其中涉及焦煤生产煤矿企业超产较为明显，山西焦煤集团9305万吨，同比增长16.4%；潞安化工集团4968万吨，同比增长13.1%；山东能源集团13837万吨，同比增长3.8%。如果下半年对煤矿实行超过110%产能部分产量严格压减，将带来焦煤精煤2000万吨以上环比减量，供给减少的预期驱动焦煤期货价格强势上涨。

　　四、新版《煤矿安全规程》带来安监加强的预期

　　8月11日国家矿山安全监察局消息，国家矿山安全监察局定于8月13日（星期三）上午10时举行新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会，介绍《煤矿安全规程》修订的背景、原则、意义和主要修订内容，回应媒体关注问题。国家矿山安全监察局党组成员、副局长周德昶作主发布，政策法规和科技装备司司长薛剑光、事故调查和统计司司长丁百川、安全基础司司长辛广龙、煤矿安全监察司副司长朱林、政策法规和科技装备司副司长黄体伟出席。国家矿山安全监察局新闻发言人、综合司二级巡视员刘韬主持。

　　新版《煤矿安全规程》进一步强化地址勘探、井工煤矿开采等方面智能化技术应用，新增冲击地压防治、瓦斯防治、水文地质保障等专项要求，对应管理体系和责任如健康监护、紧急处置等方面做了强化。该规程将于2026年2月1日起施行，以上修订以提升煤矿本质安全水平为核心，通过技术强制推广、管理责任细化和淘汰落后产能，构建更严密的安全防护体系，或将推动煤炭价格回升。

　　数据来源：Mysteel 汾渭信息广发期货研究所

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